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东方证券给予中国电信买入评级

发布时间:2020-07-21 17:45:01 阅读: 来源:礼品盒厂家

东方证券3月25日发布投资报告,针对中国电信()公布年报,给予该股"买入"评级。

年报显示,2008年度公司实现业务收入186801百万元,比上年增长3.27%,不含一次性初装费的业务收入为184779百万元,比上年增长4%。归属于公司股东的净利润20066百万元,比上年下降12.8%,扣除自然灾害损失和小灵通资产减值预提费用等一次性损益后的净利润为884百万元,每股收益0.01元,符合预期。

不考虑一次性损益的因素,业绩下降的直接原因是EBITDA下降了8%。主要原因是自然灾害费用支出3215百万元和CDMA网络租赁1504百万元,导致网络运营和支撑费用上升;另外,品牌推广、CDMA终端补贴等新增销售费用也导致销售、一般和管理费用有所提高。

小灵通资产减值预提费用23,954百万元。由于工信部要求小灵通在2012年实现退网让频,公司对相关的小灵通资产进行了减值预提费用的处理。本次预提费用额度很高,约占小灵通资产的80%以上,如此大比例的预提,为今后两年业绩提升留下了空间。

根据年报,公司的转型战略取得了明显实效。2008年度,固定话音业务受移动替代的影响,用户数、业务量和资费均有所较大幅度下降。与此同时,公司大力推动的宽带业务以及号码百事通、ICT、IPTV等综合信息服务业务取得大幅增长,分别拉动收入5.7pp和3.3pp,有效地化解了固定语音业务收入风险。

移动、宽带和综合信息应用服务业务将成为驱动公司业绩成长的三驾马车。2009年1月和2月,公司CDMA用户数取得了高速成长,分别净增102万和170万,ARPU稳定在63.6元,预计完成年度净增3500万用户的目标应能达到。公司坚持定位中、高端用户,逐步提高新发展用户的价值。未来三年,宽带接入和综合信息应用服务将继续保持高速增长。

此外,3G用户的快速发展将成为股价上涨的催化剂。CDMA2000升级到EVDO所需的工作量最小,公司将领先中国移动和中国联通在全国范围开通3G网络;同时,由于公司的EVDO网络仍使用800MHZ的频段,其波长比其他3G网络较长,信号穿透力强,在一段时期内,EVDO网络质量将有望保持领先。

综上所述,东方证券认为公司未来三年业绩将实现"V"型反弹。2009、2010和2011年每股收益预计为0.30元,0.35元和0.41元,DCF估值为目标价6.14港元,对应的P/E为21倍。对比估值日股价3.14港元,东方证券给予"买入"的投资评级。

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